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行業新聞

 

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螺[Luó]紋鋼 短[Duǎn]期維持[Chí]振蕩偏弱局面(Miàn)
發布時間:2018-12-4 12:08:22 
 
    在市場[Chǎng]▿對▿國内宏觀經濟悲觀(Guān)預期與終端需求大幅下滑預(Yù)期的共振沖擊下,國内鋼材市場出現持續大幅下[Xià]跌走勢。上(Shàng)海地區[Qū]螺(Luó)紋鋼(3320,-10.00,-0.30%)現貨(HRB40020mm)從11月初的[De]4700元/噸大幅下(Xià)跌17.66%至3870○元○/噸;◊螺◊[Luó]紋鋼[Gāng]期貨主力合約1905從11月初最高3805元(Yuán)/噸一路跌至最低3179元[Yuán]/噸[Dūn],最大下跌幅度◆達◆[Dá]到16.45%。當[Dāng]前[Qián]經濟數據◊喜◊憂參半、金融去杠∆杆∆依然持續,供(Gòng)應增速有所減緩(Huǎn),但需求◇能◇否維持存在不确定性,加之鋼廠與社[Shè]會[Huì]庫存分化,後期螺∇紋∇(Wén)鋼◈市◈場将呈現振蕩偏弱局面。

    A國内經濟數據(Jù)喜憂參半

    伴(Bàn)◊随◊[Suí]着國内衆多基建項目逐步落地(Dì)、進出口政策的出台及執行,驅動▲經▲濟的外(Wài)貿▾及▾投資指标(Biāo)呈現好轉迹象,但消[Xiāo]費繼續承(Chéng)壓,且制造業擴張也已陷入停(Tíng)滞狀态,國内經濟數據[Jù]喜憂參半。

    從投資來看,随着監管層▽對▽[Duì]PPP項目整頓的結(Jié)束(Shù)及衆○多○[Duō]已批準基建項目經費的到位,投資增速(Sù)下滑趨勢得到扭轉。統計局數據顯(Xiǎn)示,1—10月,國内固[Gù]定資産投資累計達到[Dào]54.76萬億元,同比增[Zēng]長5.7%,增速較前9個月高0.3個百分點。從◆外◆◈貿◈來看,在政府(Fǔ)多項進出口政策的支▲持▲(Chí)下[Xià],進出口貿∇易∇增速也[Yě]有(Yǒu)所回升。海關▾總▾署統計數據顯(Xiǎn)示,1—10月[Yuè],中國進出口貿[Mào]易額達到3.84萬億美元,同[Tóng]●比●增長16.1%,增速較前9個月高0.3個百分點。◇這◇表明國(Guó)内經濟得到一定提振,而10月工業增速[Sù]回升則從一個側面印證上述結果。統計局數據顯示,10月,中國工業增加[Jiā]值同比增長5.9%,增(Zēng)速較9月高0.1個百分點,暫時結束了◇進◇(Jìn)一步回落的趨勢(Shì)。

    不過[Guò],國内消(Xiāo)費增速持續下滑及制造業擴張陷(Xiàn)入停◆滞◆則表明經◇濟◇層面依然承受較大的下(Xià)行壓力。統計局[Jú]數據顯○示○,1—10月,國内社會消費品零[Líng]售[Shòu]總額(é)達到30.98萬億元,同比增長9.2%,增速較去年同期低1.1個百(Bǎi)分點,較前9個月低0.1個百分點。其中(Zhōng),10月消[Xiāo]費品[Pǐn]零◇售◇(Shòu)額同比增長8.6%,增速較去年[Nián]同期低(Dī)1.4個百分點,較9月低0.6個百分點,無論是累計(Jì)同比增速還是當月◈同◈比增速均呈現進一步下滑(Huá)的趨勢。

    消費增速(Sù)進一步下滑的同時,制造業擴[Kuò]張基[Jī]本陷于停滞。統計局▾數▾(Shù)據顯示,11月國[Guó]内制造業(Yè)PMI指數報50%,較去◊年◊同期低1.6個百分點,較10月低0.2個百分點(Diǎn),制造業PMI指數正[Zhèng]好[Hǎo]落于“榮枯線”上,意味着[Zhe]國内制造業擴張陷于停滞。▾從▾分項指标[Biāo]來看,生産和●新●訂單[Dān]指标進[Jìn]一步下滑,産成品庫存有所累積,出廠價格則出現大幅回落。統計局[Jú]數據[Jù]顯示,11月生産和新訂單指标分别下降0.1和0.4個百分點至51.9%和50.4%,産成品庫存指标▲上▲升1.5個百分點至48.6%,出廠價格[Gé]指[Zhǐ]标下降5.6個百分(Fèn)點(Diǎn)◆至◆46.4%。出廠◇價◇(Jià)格指(Zhǐ)标大(Dà)幅回落的同時,産◆成◆品庫存指标上升,這意味着(Zhe)後期整個(Gè)制造業可能[Néng]進一步陷[Xiàn]入萎縮格局,進而也對國内經濟帶來下(Xià)行壓力,商品市場尤其是工業品[Pǐn]市場将面臨一定(Dìng)的沖擊。

    B金融去[Qù]杠杆仍在進⋄行⋄

    當前,國内金融去杠杆仍在進(Jìn)行。貨[Huò]币供應增速持續走低,社會[Huì]融[Róng]資規模也繼續保持整體[Tǐ]收縮的态勢。從貨币供應來看,狹義和廣義貨币供應量增速[Sù]均進一步下▲滑▲。中國(Guó)人民銀行統計數據顯示,10月狹義貨币供[Gòng]應量(Liàng)(M1)達到54.01萬億元[Yuán],同比增長2.7%,增[Zēng]速較去年(Nián)同期▽低▽10.3個百分點,較9月(Yuè)低1.3個百分點,整體[Tǐ]繼續保▾持▾(Chí)下滑∆趨∆勢(Shì);廣義貨币供應量(M2)達[Dá]到179.56萬億⋄元⋄,同比增長8%,增速較去年同[Tóng]期低[Dī]0.9個百分點,較9月低0.3個[Gè]百分點,整體同樣呈現繼續下滑趨勢。M2同比增速與(Yǔ)M1同比增速的差值也呈現(Xiàn)進一步擴(Kuò)大趨(Qū)勢,10月差值為5.3%,相比于[Yú]9月擴大1個百分點。

    在貨◆币◆(Bì)供應增速持續下[Xià]滑背景下,社(Shè)▾會▾融▾資▾規模也呈(Chéng)◈現◈收(Shōu)縮态勢。中國(Guó)人民銀行[Háng]統計數據顯◈示◈,10月全◊社◊會(Huì)融資規模[Mó]0.73萬億元,較去年同(Tóng)期少0.47萬億元,較9月減●少●1.44萬億元;1—10月全社會融資規模累計達到16.1萬億元,較去年同期減[Jiǎn]少2.79萬億元,社會融資規模累計量呈現進[Jìn]一步減少的趨勢。

    當◇然◇,年◈内◈通過三(Sān)輪幅度累計達到2.5個百(Bǎi)分點∇的∇(De)存●款●準備金率[Lǜ]下調,國内市場流動性緊張局面的▲确▲得到▲一▲(Yī)定緩解。Wind統計數據顯示(Shì),截至11月30日,1個月期和1年期上海SHIBOR拆⋄放⋄利率分别為2.7010%和3.5270%,分别(Bié)較年内最高[Gāo]時◈低◈(Dī)2.042個百分點和1.22個百分點,且SHIBOR利率自6月下旬(Xún)快速回落後整體持續[Xù]保持◇穩◇[Wěn]定。SHIBOR利率走低◇的◇(De)同時,長期債券收益率也持續(Xù)走低。Wind統計(Jì)數據顯示,截至11月30∆日∆(Rì),10年期中證國債到◆期◆[Qī]收益率和(Hé)10年期國開債到期收益率分○别○[Bié]報3.3698%和3.8375%,到期收益率分[Fèn]别較年内最高時的3.9773%和5.0207%低0.6075和1.1832個百分點,且到期收益率呈現▽進▽一(Yī)步走低趨(Qū)勢。市場流動(Dòng)性緊張局面得[Dé]到緩解為後續繼續維持去杠(Gàng)杆的節奏提供了基礎保障。

    C供應增[Zēng]速有所減緩

    今年[Nián]年(Nián)初▾至▾(Zhì)11月月中,持續的高利潤驅動着鋼廠在政策允許下最大限度地[Dì]生産,▽供▽應端呈∆現∆(Xiàn)持續增加的态勢[Shì]。Mysteel統計數據顯示[Shì],截至11月[Yuè]15◈日◈,國内螺紋[Wén]鋼(Gāng)、熱軋和冷軋的(De)毛利分◆别◆為1070.96元/噸、561.18元/噸和431.71元/∆噸∆(Dūn),平均毛利分别(Bié)為1232.74元/◇噸◇[Dūn]、1178.29元/噸和9339.72元/噸,較2017年平均值多59.33元/噸、219.56元/噸和127.02元/噸。高利潤驅動着鋼廠最(Zuì)大(Dà)限度地生産,粗鋼◇單◇月産(Chǎn)量不斷創(Chuàng)出曆史新高。統◈計◈局數據顯示,10月國内粗鋼産量達▿到▿8255.2萬噸,同比增長9.1%,增速較去年同期高3個百分點,較9月高1.6個百分[Fèn]點,且10月産[Chǎn]量再(Zài)創曆史新高。

    進入11月,鋼廠生◊産◊力度進一步加大。Wind統(Tǒng)計數據顯示,11月上◆旬◆[Xún],國内粗鋼日均生産(Chǎn)244.52萬噸,較10月下[Xià]旬的243.51萬噸增加1.01萬[Wàn]噸,日均粗鋼生産繼續保(Bǎo)持高[Gāo]位水平[Píng],▽相▽比于2017年同期日均229萬噸和2016年同[Tóng]期日均226.5萬噸明顯▽增▽加。

    但是,從11月中旬開始,伴随着鋼材價格大⋄幅⋄快速下跌,鋼●材●利潤出現明顯[Xiǎn]下滑。Mysteel統◇計◇數據顯示,截至11月30日[Rì],∇螺∇紋鋼、熱軋和(Hé)冷軋毛利分别報816.89元/噸、489.99元[Yuán]/噸和325.36元/噸,較11月15日◊減◊(Jiǎn)少254.07元/噸、71.19元/噸和[Hé]106.35元/噸。鋼材利潤[Rùn]的快◈速◈下滑,也(Yě)使得國内盈利[Lì]鋼[Gāng]廠比例快速降低(Dī)。Wind統計數據顯示,截至11月30日(Rì),全國盈▽利▽鋼廠數為73.01%,環◊比◊前一周低7.97個百分◇點◇,較11月中旬最高時低11.04⋄個⋄[Gè]百分點。盈利鋼廠數的減▲少▲,令全國高爐開工率呈現下滑[Huá]态勢。Wind統計數據顯示,截至11月30日,全國高爐開(Kāi)工率為66.71%,環⋄比⋄前一周低0.83個●百●分點,較11月(Yuè)中旬最高時低[Dī]1.11個百分點。

    D下[Xià]遊需求[Qiú]依然存隐憂

    今年以來,房[Fáng]地産市場在持續調(Diào)控背景下(Xià)表現出的“韌[Rèn]性”有效支撐了鋼材市[Shì]場需求。房地産企業通(Tōng)過自籌、收取定金[Jīn]及延[Yán]遲支付應付款等方[Fāng]式有效⋄對⋄[Duì]沖了銀行信貸[Dài]收縮帶來的資[Zī]金壓力(Lì),确保了房(Fáng)地産市場的(De)持續強勁開發。統計局數據顯[Xiǎn]示,1—10月,國▾内▾房地(Dì)産開發投資▿累▿計達到9.93萬億元,同比增長9.7%,增速雖然較前9個月[Yuè]低0.2個百分點,▿但▿(Dàn)較(Jiào)去年[Nián]同期高1.9個百(Bǎi)分點,增速[Sù]繼續保持在[Zài]接近10%的水平。與∆此∆[Cǐ]同時,因銀行信貸緊縮的負面(Miàn)沖擊被有效對沖,房地[Dì]産企業拿地積[Jī]極性◆也◆得以(Yǐ)保持。統計局數據顯示,1—10月(Yuè),土地購置面積達到2.20億平方米,累計[Jì]同比增長[Zhǎng]15.3%,增速較(Jiào)去年同期高2.4個百(Bǎi)分點[Diǎn];待開發○土○地面積◆達◆到4.38億平方米,累計同比增(Zēng)長30.9%,增速較去年(Nián)同◇期◇[Qī]高33.3個(Gè)百分點,◈較◈前9個月高2.4個百(Bǎi)分點,增速再度開始擡∆升∆[Shēng]。房地産企業積極購置土[Tǔ]地,為後續房地産開發提供了(Le)基本保障。

    但是,房地産市場房屋新開工面積同比增速的回落及房屋竣工面積同比減少幅度(Dù)的擴大則表明房地産市場隐(Yǐn)憂依[Yī]然存在。統計局數據顯示[Shì],1—10月,國内房屋新開工面積累計同比增長16.3%,增速較前[Qián]9個月低0.1個百分點;國内房(Fáng)屋竣工面積(Jī)累計同比下降12.5%,下(Xià)降速度較前9個月加快1.1個百分點。這意味着房地産開發進度在不斷放緩,對鋼材後期需求将形(Xíng)成較大的負面(Miàn)沖擊。

    此外,國内(Nèi)基建投資增速出現回升[Shēng]。統計局數據顯示,1—10月,國内(Nèi)基礎設施建設投資累計同比增長3.7%,增[Zēng]速較前9個月高0.4個百分點,為年内▾首▾次回升。但是(Shì),由于基建對鋼(Gāng)材的需求在鋼材消費中的占比明顯小于[Yú]房地産市場,因此基建項目(Mù)的逐▿步▿落地能否有效(Xiào)對沖房(Fáng)地産市場對鋼材需求的下滑[Huá]依然存在極大的[De]不确定性。

    E社會庫存(Cún)與鋼廠庫存分化

    ∆進∆(Jìn)入四季度[Dù],國内鋼(Gāng)材社會庫存累庫緩慢,繼續減少的趨勢仍未扭轉。統計數據顯示,截至11月30日(Rì),國内(Nèi)主要城(Chéng)市主要鋼材品種(Zhǒng)庫存合計822.83萬噸,環比前一周減少19.53萬[Wàn]噸,為[Wéi]連續第8周▲呈▲現減少趨勢。其中,截至11月30日[Rì],主要(Yào)城市[Shì]螺紋鋼庫存▿合▿計295.08萬噸,環比前一周減少11.77萬噸,較●去●[Qù]年同期減少15.91萬噸,庫存呈現持續快速▿減▿[Jiǎn]少的趨勢,且▿當▿[Dāng]前主▿要▿城市螺(Luó)紋鋼庫存處于曆史最低水平附近。

    但是,鋼廠庫存則(Zé)▾有▾所增加。統計數據顯示,截至11月30日,全國建(Jiàn)材鋼廠螺紋鋼庫存合計208.39萬噸[Dūn],較去年同(Tóng)期多51.52萬噸,環比前一周增[Zēng]加14.67萬噸,呈現持續[Xù]增加的态勢。如果[Guǒ]将主要(Yào)城市螺紋(Wén)鋼庫存與鋼[Gāng]廠庫存合并計算,合計(Jì)達到503.47萬[Wàn]噸,較去年同期[Qī]多[Duō]35.61萬(Wàn)噸,即在鋼廠庫存和社會(Huì)庫存分化背景[Jǐng]下(Xià),整體庫存較去年同◈期◈略有增加。後(Hòu)期[Qī]應重點關注貿易商是否補◇庫◇及補庫力度。

    ▿總▿之,鋼材市場中短期▿内▿維[Wéi]持振蕩偏弱的概率較∇大∇[Dà],中長期下[Xià]跌空間有限。策略上,短期可逢高沽空,大幅下跌後○可○考慮在[Zài]3000元/噸附◈近◈長線布局遠月多[Duō]單。

 

 
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